2月21日，多家科技股迎来大涨。戒指港股收盘，哔哩哔哩、阿里巴巴、逸想集团涨逾14%。同日发布财报的网易一度下落近3%，收涨1.2%。

20日晚间，多家中国科技公司发布了最新财报，带动此轮集体高潮。中概股“重估”振奋下，不少海外投走运行重估中国科技股。 这轮中概股重估振奋中，中国科技股的弘扬能捏续吗？很多中国科技股正在迎来关键一战。

多家公司所在价上调

跟着中概股财报的密集走漏，多家机构上调了中国科技公司的所在价。2月21日，摩根大通将阿里巴巴所在价钱从125好意思元上调至170好意思元，高盛将阿里巴巴好意思股和港股所在价由117好意思元和114港元，差异升至160好意思元和156港元，保管“买入”评级。高盛升哔哩哔哩所在价至 185 元，花旗升哔哩哔哩所在价至 23 好意思元。逸想集团也被高盛保管予其“买入”评级，所在价由13.28港元上调至14.9港元。

从财报亮点来看，阿里巴巴方面，阿里云在叙述期内已毕营收317.42亿元，同比增长13%，比较上一季度7%的增速接近翻倍，淘天集团客户措置收入同比增长9%；B站该季度调治后净利润及好意思国司帐准则下的净利润均为正，差异为4.5亿元及8900万元，初次已毕全面利润转正；逸想集团该季度营收1351亿东说念主民币，同比增长20%，创下当年三年来最高季度营收。

上述被大行看好的中国科技公司均在中枢业务中展现了增长力。

阿里在淘天用户体验提高和灵验买卖化举措带动客户措置收入增长外，大幅增多成本开支接续加大对阿里云的插足。财报发布后的电话会上，阿里巴巴集团CEO吴泳铭默示，将来三年可能是阿里集团历史上云和AI的基础表率插足最大的三年，但阿里从面前看到的用户需求以及行业将来判断，这些插驾御去的举座的基础表率很快会被表里部的客户需求所消化。

该季度，推动B站业务增长的主若是游戏和告白业务。财报自大，B站游戏业务收入同比增长达79%，告白收入同比增长24%，海豚投研合计，Q4下实委果在的正盈利出来了，是告白和游戏不成偏废的孝敬（带动毛利率提高），以及接续安详提效（戒指运筹帷幄用度增长）。如果 2025 年游戏欠安，利润将接续在季节间波动。该季度，B站《三国：谋定天地》（以下简称《三谋》）爆火，B站董事长兼CEO陈睿在电话会上默示，此前对《三谋》制定的最弥留的一个所在是长线运营，“有信心《三谋》在将来五年齐孝敬出好的事迹以及融会的运营遵循。咱们团队的原话是说咱们要把《三谋》作念成一个概况让用户玩到老的游戏技俩”。

逸想也创下当年三年来最高季度营收，三个主营业务均已毕两位数增长，PC除外业务在集团总营收占比逾越46% 。Gartner预测，2025年将是PC商场加速复苏的一年，AI PC浸透率将同比超165%。还有机构推断2027年AI PC占比将达81%。此外，摩托罗拉出货量在中国除外的海外商场名次升至前五，逸想智高手机业务打了翻身仗。

网易则在本日被花旗下调了预期，花旗本日发布研报称，花旗分部加总估值（SOTP）的网易所在价从 121好意思元调治为118好意思元。总体来看，网易四季度事迹休戚各半，总收入逊于预期，但 Non-GAAP净利润超预期，海豚投研合计，网易收入上体现为手游比预期差、端游超预期，有说念、云音乐较弱，利润端则弘扬较好，主要收获于销售用度的大幅下降。用度下降可能与网易前段时辰的里面营销线的贪腐整改，以及刊行政策关连，因此对营销用度有一些一次性的影响。不外，花旗称，鉴于网易估值具有眩惑力、现款流强盛以及捏续的鼓舞陈说，保管 “买入” 评级。

总体来看，中概股股价举座上扬的背后，更多中国科技公司正在走出增长疲软或改善盈利看法，向商场展现出成长性。

将来瞻望

瞻望将来，跟着DeepSeek等中国科技进展引起海外温雅，中国科技股站在了比年来最接近集体“重估”的节点。

“面前投资者安详意志到，中国的AI发展可能不需要大范畴成本插足，即便高端GPU供应受限，仍然具备收缩甚而弥合时间差距的才智。中好意思竞争的焦点已从贸易关税拓展到高端制造，面前进一步汇注到AI，使该边界的投资逻辑发生变化。中国可能凭借一系列上风加速AI落地：宽敞的工程师储备、丰富的数据资源、进修的酬酢汇注和电商生态、潜在政府政策撑捏。”摩根士丹利首席中国股票策略师王滢默示。

这也意味着，中国科技股有望在这波海浪中赢得更多成本温雅，展现捏续增长性，对它们来说既是机遇亦然挑战。

瑞银金钱措置投资总监办公室(CIO)本日发表机构不雅点称，大家股市仍有望延续涨势，中国科技股弘扬应会接续优于大盘。瑞银合计，自1月中旬以来，中国科技股高潮逾越25%，因DeepSeek的出现再行燃烧了投资者对中国AI革命的乐不雅边幅，并带动了估值上调。周一的民营企业茶话会也标明中国政府详情科技和民营部门在推动国度经济增长中阐述的作用。

在新的商场环境下，中概股需要想考的是如何给商场捏续的增长信心。海豚投研合计，B站这一轮涨幅可能与岁首部分机构预期有过下调，对 B 站举座偏严慎关连。在中性偏严慎的商场预期下，如果措置层概况对本年增长提示给到更多的信心，在中国资产作念多边幅改善的本年，看成边幅风向标的 B 站，有望接续受益这一轮的重估行情。汇丰在本日的研报中默示，憧憬阿里云业务收入将因AI需求强盛上升而加速增长。

收拢DeepSeek影响力及AI海浪对企业来说也曾一场长跑。

在交出增长的事迹后，逸想集团董事长兼CEO杨元庆对第一财经记者默示，DeepSeek的潜入影响力诠释了东说念主工智能不仅在云霄，还不错通过更高效的模式与端侧算力相磨灭，从而更好地已毕端侧东说念主工智能，保护个东说念主数据和秘籍。逸想PC、手机已接入云霄DeepSeek，还基于DeepSeek，通过蒸馏、压缩等时间，已毕更好的模子和更大的向量模子，与算力的结尾相磨灭。逸想集团奉行副总裁兼中国区总裁刘军涌现，2月25日，逸想将对天禧AS作念升级，部署DeepSeek 7B的大模子，这是端侧部署这么范畴大模子的首家AI PC厂商。

“从昨年运行AI的一忽儿加速给B站带来了太多的惊喜。”陈睿昨日在财报电话会议中提到，在这个经过中，B站的优质执行价值会在另外一个方面体现出来，因为AI需要好的语料，而B站有较大的华文视频语料库”。他合计，B站是一个语料的金矿，尤其像DeepSeek这么低价且开源的大模子产生了以后，B站有充分的要求去挖掘优质执行的价值。

吴泳铭也默示，将来三年，阿里将围绕AI这个政策中枢，在AI基础表率、基础模子平台及AI原生期骗、现存业务的AI转型等三方面加大插足。同期，他涌现，阿里还会在近期发布基于Qwen2.5-Max的深度推理模子。

恭候中国科技公司的挑战仍不玩忽。一个行业现实是，中国云筹备公司利润率面前仍低于海外同业，对此，吴泳铭默示，由于中国商场竞争强烈，且中国云商场与大家商场存在各异，总体而言，中国商场云筹备的利润率与大家其他公司比较可能会有所不同。云筹备兼具范畴效应和汇注效应，在现阶段范畴效应尤为关键。阿里信服大范畴的Capex插足将来将对举座硬件采购和大范畴确立成本带来显赫改善。这意味着，在充分的商场竞争下，不少中国科技公司仍将处于插足期。

“咱们对中国股市捏‘中性’态度，但合计互联网公司将在基本面改善、鼓舞陈说令东说念主饱读动和宏不雅政策捏续提供撑捏的布景下弘扬优于MSCI中国指数。更平常地看，鉴于AI开销强盛、GDP高速增长以及好意思国和区域利率下降，亚洲（日本除外）本年的盈利增长推断达13%。”瑞银默示。

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陈杨园

刘晓洁

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